富祥期权:新兴市场走势受美元影响巨大

由于全球经济稳健增长、大宗商品价格不断上涨,再加上通胀温顺而且美元疲软,新兴市场今年一开始表现强劲。当时看起来一波降息趋势将会继续,让债市涨势持续下去。

 

从巴西和俄罗斯,到亚美尼亚和赞比亚,大大小小的发展中国家近年来都在持续下调利率。2015年1月以来,新兴市场已有数百次升息,到今年稍早,平均借贷成本已从当初的超过7%降至不足6%。

 

新兴市场本币债成为表现最佳的资产类别之一,以美元计价的回报去年高达14%。甚至是在2018年第一季,回报率也有不错的4.3%。但是现在,这些涨幅看来已经濒临失守,距离当年”削减恐慌(taper tantrum)”重创新兴市场涨势刚好将近五年。

 

阿根廷已经将利率调升至40%,以应对本币披索贬势;土耳其里拉兑美元跌至纪录低位,也迫使土耳其升息。印尼当局大举干预汇市以抑制本币卢比下跌后,也表示可能采取紧缩政策手段。

 

在各地新兴货币几乎全面下滑之际,新兴市场货币债券收益率回升到接近6.2%,今年以来回报已呈负值。“降息题材的交易操作已经逆转,”富祥期权分析师说道,理由是货币政策不确定性上升。

 

数十年来,只要美元走升,对新兴市场就是坏消息,尽管最近几年来发展中国家取得进展,但最新这波汇价变动显示,这种情况并没有什么改变。根据摩根大通一项指数,随着美元上扬,新兴市场货币过去两周已贬值约3%。

 

 

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