富祥期权:美国通胀,确证全球真实普遍复苏趋势

全球复苏之春来临之际,宏观变化越是纷繁,越需要精准捕捉变化的核心。当前,本轮美国通胀的上行正是全球经济大变局的风向标,不仅确证全球真实普遍复苏,亦有望催生全球新一轮通胀周期,引导全球”真加息”周期提速,重塑全球风险重心。

富祥期权分析师认为,紧盯这一风向标,把握复苏之春的结构性投资机会,规避迅速转移的风险重心,将是今年全球投资乘风而起、趋利避害的关键所在。

美国通胀是反馈器,确证全球真实普遍复苏趋势。5月10日公布的数据显示,美国4月份CPI同比上升2.5%,较前值提高0.1个百分点,符合市场预期。这与3月份触及政策目标的PCE同比增速相互验证,表明美国通胀上行动力进一步巩固。

与以往不同,本轮美国通胀上行主要源于实体经济的改善,而非货币宽松的幻觉,确证了全球复苏之春的真正来临。回顾近年通胀走势,2014年10月之前,随着量化宽松持续发力,以10年期盈亏平衡通胀率为指标的市场通胀预期居高不下,引导通胀水平高企。

2014年10月至2015年12月,随着美联储停止量化宽松并转向货币政策正常化,通胀预期大幅回落。2016年,由于耶伦鸽派加息的”明紧实松”,货币宽松力度变相加强,市场通胀预期震荡上行,后随着2017年鹰派加息的开启而再度下滑。

由此可见,在上述阶段,货币幻觉是推高通胀预期和通胀水平的主因。但是长期货币宽松终遇瓶颈、难以持续,并且造成劳动力市场扭曲,形成失业率降至历史低位而薪资增长滞缓的困境,反向抑制了物价上涨。

因此,本轮美国通胀的回暖表明,作为全球货币政策转向的引领者,美国经济在告别货币幻觉后,增长动能和市场信心不弱反强,当前全球经济复苏的真实性进一步凸显。

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