富祥期权:美国通胀将影响各方市场格局

美国通胀是催化器,催生全球新一轮通胀周期。宏观变化既反映趋势,又有可能塑造趋势。宏观变化的强弱,不在于一时之冲击,而在于后续之反馈。如果产生负向反馈,那么看似剧烈的宏观变化终将消散无痕。如果产生正向反馈,那么状若微澜的宏观变化也将大兴风浪,最终发展为新的宏观趋势。展望未来,以本轮美国通胀上行为起点,全球通胀的双重正向反馈循环正在形成。

富祥期权分析师研究发现,通胀上行会侵蚀实际劳动所得、降低货币购买力,而中低收入阶层主要依靠劳动所得,财富结构中以货币储蓄为主,受到通胀打击更大,高收入阶层主要依靠资本利得,财富结构中以资产(股票、房地产等)为主,抗通胀能力更强。

因此,在危机十年之后、全球民粹主义高涨之际,美国通胀上行将进一步扩大贫富差距、助长民粹势力崛起,进而强化国家单边主义行为。

受此驱动,一方面,贸易战冲动加剧,导致进口消费品价格骤升,对贸易战双方形成输入型通胀。另一方面,地缘政治冲突恶化,尤其是中东地区的博弈风险此起彼伏,将持续推高原油等大宗商品价格,对资源进口国输入通胀。

接下来,上述两种输入型通胀的跨国传染,将在全球范围形成”通胀输入—民粹崛起—单边主义加剧—通胀输出”的正向循环。这将与全球真实普遍复苏的基本面叠加共振,推动通胀提速上行,进而开启新一轮全球通胀周期。

目前,这一趋势已经初显端倪。从美国通胀结构来看,2017年7月至今,PCE同比增速领先核心PCE,与上一轮美国通胀走高阶段截然相反,表明源于国际油价的输入型通胀正在显现。从全球角力局势来看,中美贸易战谈判分歧巨大、难以弥合,特朗普政府宣布退出伊朗核协议,全球供给侧恐将再度遭到严重的成本冲击。

 

weinxin
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