富祥期权:隔夜拆款利率上扬,美联储提早停止缩表

美国指标银行隔夜拆款利率上扬,令外界猜测银行借贷成本升高,将迫使美联储比计划提前停止缩减资产负债表。继美联储调降超额准备金利率(IOER)后,联邦基金利率(即银行同业隔夜拆款利率)上周即告攀升。

分析师指出,联邦基金利率与IOER之间的差距缩减,引发各界纷纷议论美联储减持庞大的债券持仓,是否导致银行借入超额准备金以符合监管要求或为日常需求融资的成本拉高。

“这个讯号显示,或许他们(美联储)比先前所想的更接近资产负债表的底部,”富祥期权分析师指出。平均或“实质”联邦基金利率与IOER之间的差距于上周缩窄至仅有0.03个百分点。

这种情况令部份交易商及分析师大感惊讶;此前美联储于6月13日将联邦基金利率目标高档上调0.25个百分点至2.00%,并将IOER调高0.20个百分点至1.95%。在此同时,目前1.9万亿(兆)美元的超额准备金预估年底时将降至1.7万亿美元,到2019年底降至1.2万亿美元。

美联储在几周前暗示,微调利差是为了防止银行以较低的联邦基金利率借入准备金,然后借由将超额准备金存在美联储,通过较高的超额准备金利率来获利。这种微调的目标是鼓励银行放贷,而非去套利。

富祥期权分析师估算,虽然超额准备金看似很大,但90%的准备金控制在5%的银行业者手上。“因此多数美国银行业者没有很多超额准备金,这些银行比较多是需要通过(联邦基金)市场去借贷,从而令超额准备金的需求上升。”

 

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