富祥期权:美联储持续紧缩倾向,经济复苏无太大信心

现在与1998年时的情形有许多相似之处:美联储收紧政策、美元走强、收益率曲线趋平、以及新兴市场走软等。1998年时亚洲金融危机和长期资本管理公司(LTCM)的倒闭令全球市场陷入动荡。

在1997年7月和1998年10月期间,以美元计新兴市场股市下跌59%,而发达市场同样遭遇沉重打击:标准普尔500指数大跌22%,纳斯达克指数重挫33%,美国银行类股跌去43%;日圆飙升30%;股市与债市波动率大涨200%。

目前还没有迹象显示很快将出现这样幅度的下跌和震荡,甚至还没有迹象表明可能出现这样的波动。根据路透对基金经理的最新调查,投资者仍预期股市今年将收高。但他们的投资立场更偏防御性,将股票持仓比重降至近一年低点,同时提高现金比例至一年多高位。毫无疑问投资者至少在反思。

收益率曲线趋平无疑引发热议,尽管市场上已经在争论这是否意味着经济增长将放缓,甚至出现更糟的情况。10年期和两年期美国公债收益率之差为10多年来最窄,距离倒挂只有30个基点的距离。过去50年中,几乎所有收益率倒挂之后都出现了经济衰退。

富祥期权分析师称,投资者应当继续购买10年期美国公债,并寻求从美国、法国、英国和日本收益率曲线趋平相关交易中获益。

“尽管金融条件收紧,但预期中的美元上涨、新兴市场股市下跌、贸易紧张局势升级和美联储持续的紧缩倾向,对我们的观点构成支撑,”富祥期权分析师指出,对经济增长和风险偏好复苏没有展现出太大信心。

 

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