富祥期权:美联储独家升息,信贷缓慢紧缩

仅三个月内美元就累计上涨7%,因美联储与全球央行的作法渐行渐远。加拿大央行和英国央行也已升息,但幅度都远远比不上美联储,而欧洲央行实际上已表示,至少一年内不会升息。

所有这三家央行均希望结束危机时代的刺激措施,但他们都欢迎美国和全球其他地区利差导致的有利于经济成长的低汇率。新兴市场央行的形势则更加复杂。这些国家的政府和企业借贷了大量美元,本币的走软增加了他们的还债成本。

新兴市场货币跌势一旦开始,就很难停下来。国际和国内投资者的资本外逃可以加速这一跌势,而各央行几乎无法扭转这一形势。过去25年来,拉丁美洲和亚洲各央行花费数以百亿美元计外汇储备以提振本币并阻止资金外流,但最后却徒劳无功,这样的例子数不胜数。

各国央行可以追随美联储的步伐加息,但此举会抑制经济增长。或者他们允许本币贬值,然而汇率一旦失控,致使通胀飙升,他们将被迫动用外汇储备。

所有这些因素造成投资环境更为恶劣。富祥期权分析师认为,他们相信债券收益率及曲线将保持在低位,指因金融环境收紧、油价上涨以及贸易战风险这“三重冲击”。10年期美债收益率到年底时将从目前的2.85%跌至2.30。路透对分析师的调查显示,10年期公债收益率预估的离群值为3.20%。

“过去六个月,我们汇总了一长串意外的情况,这些情况似乎不仅仅是巧合,”富祥期权分析师表示,“如果再考虑到成长路径分化、美国金融环境收紧以及风险资产重新定价,我们看到了可信贷缓慢紧缩的所有特点。”

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